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#Estrategia de mercado — 24.04.2017

RESULTADOS DE LA PRIMERA VUELTA DE LAS ELECCIONES FRANCESAS

Los resultados de la primera ronda de las elecciones presidenciales francesas no han sido una sorpresa: Macron y Le Pen pasarán a la segunda ronda con un 23,9% y un 21,4% de los votos. Fillon se ha situado en el tercer lugar con un 19,9% y Melenchon en cuarta posición con un 19,6%. Estos resultados están en línea con las encuestas previas. La tasa de participación electoral (78,2%) fue superior a la esperada, lo que no ha provocado cambios en los resultados esperados por las encuestas de opinión.

Reacciones del mercado muy positivas

Los mercados de futuros de renta variable han abierto con fuerza: + 3% para el índice Eurostoxx y + 4% para el CAC40.

Los tipos de interés están cayendo fuertemente en Francia (-10 puntos básicos, hasta 0.81%) y subiendo en Alemania (+10 puntos básicos, hasta 0.35%): el diferencial entre el bono francés a 10 años y el bono alemán a 10 años es de 46 puntos básicos frente a 67 puntos básicos a cierre del viernes. El ajuste en los mercados de renta fija está siendo rápido y pronunciado.

Como era de esperar, el euro se está apreciando un 1% frente al dólar (a 1,087) y frente al yen (119,7 yenes frente al euro).

La onza de oro se sitúa en 1275 dólares, con una caída del 0,7%.

Análisis

Macron se sitúa muy por delante de Le Pen en las encuestas para la segunda ronda  (62% vs 38%, según las estimaciones de ayer domingo 23 de abril). Sus políticas económicas reformistas y pro europeas tranquilizan a los mercados financieros.

Los mercados están mostrando mucho alivio porque el escenario de riesgo ha desaparecido.

Las próximas elecciones estarán muy presentes en la mente de los inversores durante las próximas semanas.

La segunda vuelta de las elecciones presidenciales francesas tendrá lugar en dos semanas y después se celebrarán las elecciones legislativas francesas el 11 y 18 de junio. Una cuestión importante será quién obtendrá la mayoría en el Parlamento.

Recordamos que, dentro de nuestra estrategia de inversion de banca privada, hemos reducido nuestra exposición a inversiones con riesgo en marzo, pasando a una recomendación neutral sobre la renta variable. De hecho, varios riesgos continúan pesando en los mercados a corto plazo: obviamente, los actuales riesgos políticos en Francia (vemos que hoy están teniendo un efecto positivo después de haber pesado negativamente durante varias semanas), pero también los problemas en Estados Unidos (el endurecimiento de la política monetaria y la puesta en marcha de reformas bajo la nueva administración Trump, incluyendo el aspecto proteccionista que puede resultar significativo). En este momento,mantenemos nuestra estrategia y seguimos estando neutrales en el mercado de renta variable, positivos en los mercados de la zona Euro, que deberían obtener mejores rentabilidades que los mercados americanos (neutrales).

Los fundamentales de crecimiento y la inflación están bien orientados. Nos mantenemos prudentes con respecto a los bonos del gobierno.

24 de abril 2017, 9.00 am