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#Stratégie d'investissement — 10.10.2018

Nos recommandations d'investissement pour octobre 2018 par Roger Keller

Roger Keller

Selon nous, la hausse des bourses sur le moyen terme n’est pas terminée.

Un regain de volatilité sur les prochaines semaines/mois est tout à fait possible tant les risques à digérer sont présents : après une bonne nouvelle sur le front des tensions commerciales (accord entre États-Unis, Mexique et Canada), les marchés se focalisent maintenant sur le risque italien à cause d’une politique fiscale plus accommodante que les marchés, la Commission européenne et les agences de rating risquent de juger négativement. La question du Brexit n’a toujours pas avancé.

Selon nous, la hausse des bourses sur le moyen terme n’est pas terminée. Trois raisons fondamentales inchangées fondent notre optimisme : la hausse des profits des entreprises en 2018 et 2019, les faibles hausses des taux attendues et, enfin, les valorisations modérées des bourses. Le marché américain est cher par rapport aux standards historiques mais sa valorisation est moins tendue qu’il y a un an grâce à la hausse des profits. Rien à ce jour ne remet en cause ces trois arguments lourds.

Prudence maintenue sur les marchés obligataires notamment européens. Pas de changement sur nos objectifs pour les taux obligataires américains à 10 ans à 3,25% à 12 mois ; compte tenu de la hausse des taux américains de ces dernières semaines, nous pensons que l’essentiel de la hausse des taux est derrière nous et nous n’avons pas de raisons de revoir en hausse notre objectif (resserrement modéré de la Fed, pas d’accélération de l’inflation, ralentissement de la croissance en 2019). Pas de changement non plus sur la BCE qui a confirmé qu’elle restera accommodante en réduisant progressivement en fin 2018 son Quantitative Easing sans toucher à ses taux officiels avant l’été 2019. Notre objectif de taux à 10 ans est fixé à 1,25% pour l’obligation allemande. Nous restons neutres sur le High Yield euros et dollars. Nous sommes toujours positifs sur les convertibles dans la zone euro et sur le segment des obligations émergentes en devises locales.

Roger Keller

Chief Investment Advisor
BNP Paribas Wealth Management


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