#Market Strategy — 17.07.2019

現金非王道 分散投資才是關鍵

譚慧敏 , 首席投資策略師

6月底20國集團(G20)峰會上的中美元首會議結果,與我們的「基本預測」相符,美國不對中國商品加徵新關稅,但保留現行關稅。總括而言,這有一點似曾相識的感覺,與2018年11月G20峰會的情景相似。當時中美暫停加徵關稅,以留出空間重啟貿易談判。

Cash is not king

不穩局勢料持續至年底

是次會談其中一項好消息是美國暫時放寬對華為的零部件供應,帶動美國科技股反彈。然而,像去年11月份,股票回升的幅度可能有限,因為在貿易糾紛中關鍵的議題上,例如加強知識產權保護、強制合資、技術轉讓,以及國有企業的角色等均沒有新消息,這些錯綜複雜的主題似乎在短期內難以解決。問題是中國何時會把這些議題被視為侵犯其主權?而即將來臨的美國大選增加持續休戰的可能性,還是危害貿易對話?現時中美貿易及國家安全政策等問題是美國國會唯一達成共識的地方。

雖然兩國均未採取措施令貿易戰進一步升溫是正面消息,但是投資者仍然面對很多不確定性因素,因為貿易談判隨時可出現變數。我們的基本預測是貿易不穩定局勢會一直持續至年底。

然而,只持現金,等待局勢明朗化,並非明智的投資之舉。我們認為投資應確保自己有健康的分散投資組合最為重要。

持續的貿易不確定性對企業資本支出計劃和商業信心構成負面影響,再加上現時環球經濟的領先指標有下行趨勢,企業盈利有進一步下調的風險,令股票的風險回報關係不具吸引力。因此,在投資組合內,可以考慮減持對股票的部署,透過參與結構性產品保持股票的投資。我們現時較為看好的板塊包括房地產、必需消費品、非必需消費品、能源及通訊服務。

債券方面,我們預測聯儲局會在今年減息兩次(分別在7月和9月),並在2020年中再減息一次。在利率走低的情況下,投資者如何尋找收益率?我們繼續調高存續期適中的優質投資級別企業債券、美國主權短債,以及當地貨幣和(選擇性)硬貨幣新興市場或亞洲債券比重。此外,投資者亦可通過對沖基金、一些保本的結構性產品、選擇性的固定收益結構產品、黃金對沖及外滙衍生工具等將投資組合分散到多元資產。

總括而言,環球適度寬鬆的貨幣政策及謹慎的投資部署將減低重大的市場下行風險。然而,多元資產的投資組合在現時經濟周期尾段尤其合適,因為未來波動性將會走高,分散投資有助降低投資組合的波幅,同時保留賺取投資回報及收息的機會。

上述文章在信報財經新聞刊登