策略快訊： 瑞士信貸對歐洲銀行業的影響
主要訊息
矽谷銀行倒閉後對美國銀行體系的擔憂引發對歐洲銀行的擔憂，主要集中在瑞士信貸。
瑞士信貸與其投資銀行有關的問題已經出現一段時間，並不是新的。
因此，瑞士信貸正處於深度重組過程，包括籌集額外資本。
瑞士信貸和歐洲銀行股份大幅下跌，凸顯對金融市場擔憂急劇上升，瑞士國家銀行和瑞士監管機構FINMA已採取行動支持瑞士信貸。
值得注意的是，瑞士國家銀行通過一項390億瑞士法郎的擔保貸款融資以及短期流動性融資，為瑞士信貸提供高達500億瑞士法郎的流動性。
瑞士信貸宣佈一項現金收購要約,以總額25億美元回購瑞士信貸美元債券，以及額外回購5億歐元瑞士信貸歐元債券。
未來幾天可能會有更多的公告和措施來支持美國和歐洲的銀行系統。目前，我們看不到全球銀行體系面臨系統性風險。
我們繼續密切監察此狀況，以評估對宏觀環境及金融市場的潛在影響。一旦我們對已宣佈的措施有更全面的看法,我們將很快更新我們的市場觀點。
發生了什麼事？
瑞士信貸是一家全球系統重要性銀行，近年其投資銀行業務一直面臨問題，並重組和縮小規模，但剩下的投資銀行業務仍然沒有盈利。相比之下，財富和資產管理部門更加穩健。瑞士信貸正尋求扭轉其投資銀行業務局勢。繼硅谷銀行在美國崩潰，以及隨之而來對銀行業信心的打擊後，對歐洲銀行亦出現心理傳染效應, 並集中在瑞士信貸。這可能引發客戶資產和銀行存款加速流出。瑞士信貸股價於3月15日下跌24%，而瑞士信貸 5年期信用違約掉期 (一種債券保險) 由約400個基點 (4%) 急升至近1,000個基點(10%)。
瑞士國家銀行和瑞士監管機構聯合聲明
3月15日晚上，在美國交易時段，瑞士國家銀行和瑞士金融市場監管局證實他們對瑞士信貸的支持。
首先，他們證實瑞士信貸資本充足及有償付能力；他們在過去幾年一直密切監控，並認為它「非常透明」。該行的普通股權一級資本比率 (CET1) 為14.1%，為歐洲最高，而其他主要資本及流動性比率亦為行內最高。瑞士信貸進一步確認其流動覆蓋比率維持在大約150%，遠高於100%的監管最低標準。
其次，為了幫助瑞士信貸過度任何流動性問題，已與瑞士國家銀行商定高達500億瑞士法郎的擔保貸款融資。
瑞士信貸回購債券
瑞士信貸宣佈一項計劃購回高達30億瑞士法郎 (美元25億美元債券加上歐元5億的歐元債券) 的 (現大幅折讓) 債券，以幫助鞏固其資產負債表。儘管公佈這些消息，但仍然令市場擔憂，特別是瑞士信貸無利可圖的投資銀行業務。
因此而令金融機構限制其暴露於瑞士信貸資產負債表的風險。瑞士當局提到，他們目前「沒有跡象顯示瑞士機構有直接的傳染風險」。
在我們看來，從瑞士信貸向其他大型銀行蔓延風險的可能性在現階段似乎相當低。
從長遠來看，如果瑞士信貸投資銀行業務的虧損以結構性方式被逆轉，市場將會更加舒適。
結論
2008年後，歐洲銀行的自救機制可以將應急可轉換債券轉換為股票，在必要時支持銀行資產負債表。未來幾天可能會有更多的公告和措施來支持美國和歐洲的銀行系統。目前，我們看不到全球銀行體系面臨系統性風險。一旦我們對已宣佈的措施有更全面的看法，我們會盡快更新我們的市場觀點。