策略快訊: 瑞士信貸對歐洲銀行業的影響

主要訊息
矽谷銀行倒閉後對美國銀行體系的擔憂引發對歐洲銀行的擔憂,主要集中在瑞士信貸。
瑞士信貸與其投資銀行有關的問題已經出現一段時間,並不是新的。
因此,瑞士信貸正處於深度重組過程,包括籌集額外資本。
瑞士信貸和歐洲銀行股份大幅下跌,凸顯對金融市場擔憂急劇上升,瑞士國家銀行和瑞士監管機構FINMA已採取行動支持瑞士信貸。
值得注意的是,瑞士國家銀行通過一項390億瑞士法郎的擔保貸款融資以及短期流動性融資,為瑞士信貸提供高達500億瑞士法郎的流動性。
瑞士信貸宣佈一項現金收購要約,以總額25億美元回購瑞士信貸美元債券,以及額外回購5億歐元瑞士信貸歐元債券。
未來幾天可能會有更多的公告和措施來支持美國和歐洲的銀行系統。目前,我們看不到全球銀行體系面臨系統性風險。
我們繼續密切監察此狀況,以評估對宏觀環境及金融市場的潛在影響。一旦我們對已宣佈的措施有更全面的看法,我們將很快更新我們的市場觀點。
發生了什麼事?
瑞士信貸是一家全球系統重要性銀行,近年其投資銀行業務一直面臨問題,並重組和縮小規模,但剩下的投資銀行業務仍然沒有盈利。相比之下,財富和資產管理部門更加穩健。瑞士信貸正尋求扭轉其投資銀行業務局勢。繼硅谷銀行在美國崩潰,以及隨之而來對銀行業信心的打擊後,對歐洲銀行亦出現心理傳染效應, 並集中在瑞士信貸。這可能引發客戶資產和銀行存款加速流出。瑞士信貸股價於3月15日下跌24%,而瑞士信貸 5年期信用違約掉期 (一種債券保險) 由約400個基點 (4%) 急升至近1,000個基點(10%)。

瑞士國家銀行和瑞士監管機構聯合聲明
3月15日晚上,在美國交易時段,瑞士國家銀行和瑞士金融市場監管局證實他們對瑞士信貸的支持。
首先,他們證實瑞士信貸資本充足及有償付能力;他們在過去幾年一直密切監控,並認為它「非常透明」。該行的普通股權一級資本比率 (CET1) 為14.1%,為歐洲最高,而其他主要資本及流動性比率亦為行內最高。瑞士信貸進一步確認其流動覆蓋比率維持在大約150%,遠高於100%的監管最低標準。
其次,為了幫助瑞士信貸過度任何流動性問題,已與瑞士國家銀行商定高達500億瑞士法郎的擔保貸款融資。
瑞士信貸回購債券
瑞士信貸宣佈一項計劃購回高達30億瑞士法郎 (美元25億美元債券加上歐元5億的歐元債券) 的 (現大幅折讓) 債券,以幫助鞏固其資產負債表。儘管公佈這些消息,但仍然令市場擔憂,特別是瑞士信貸無利可圖的投資銀行業務。
因此而令金融機構限制其暴露於瑞士信貸資產負債表的風險。瑞士當局提到,他們目前「沒有跡象顯示瑞士機構有直接的傳染風險」。
在我們看來,從瑞士信貸向其他大型銀行蔓延風險的可能性在現階段似乎相當低。
從長遠來看,如果瑞士信貸投資銀行業務的虧損以結構性方式被逆轉,市場將會更加舒適。

結論
2008年後,歐洲銀行的自救機制可以將應急可轉換債券轉換為股票,在必要時支持銀行資產負債表。未來幾天可能會有更多的公告和措施來支持美國和歐洲的銀行系統。目前,我們看不到全球銀行體系面臨系統性風險。一旦我們對已宣佈的措施有更全面的看法,我們會盡快更新我們的市場觀點。