#Market Strategy
— 15.06.2020
質量永不過時：青睞優質股
優質股的防守性特質今年展露無遺。在市況持續不明朗及重大結構性發展頻頻不斷的環境下，優質股依然是核心投資之選。
我們的投資建議
- 該主題依然非常吸引，仍是投資組合中的理想核心持倉。它具有全球性，可應用於所有股票市場。
- 資產負債表強勁、盈利增長能見度清晰且盈利變動小的企業將持續受追捧。
- 在經濟增長疲軟及經歷重大結構性變化的情況下，這些企業的股價仍會比較昂貴。
主要風險
- 優質股一直大幅跑贏大市（遠高於其200日移動均線）。持續大漲之後應需要一段時間消化。
- 優質股估值高是其最大的劣勢。
- 經濟活動正常化將重振市場承險意欲，可能會暫時遮蓋優質股的光芒。
外部衝擊令優質股優勢凸顯
在經濟週期後段，尤其是經濟衰退期間，優質股的回報往往高於平均水平。上半年環球經濟不再正常運轉的時候，優質股就很好地彰顯出這一特質。
環球衛生危機令投資者重燃對部分股票的興趣，這些股票具備以下三大優勢：槓桿低、盈利能力強且利潤變動小，即成為優質股的三大條件。
優質股大幅跑贏大市
資料來源：Refinitive、湯森路透Datastream, 2020年5月19日
疫市下的核心持倉
新冠肺炎「全球大流行」構成三重衝擊，影響人類健康、生產力及消費。各企業需要尋求多元供應鏈及數碼化。疫情對企業的業務量和現金流構成的衝擊需要靠縮減資本支出來緩解。消費方面，疫情下實施的封鎖措施對各薪資階層的員工及其財務能力構成的影響都是巨大的。此外，疫情令人們開始關注醫療保健，因而會導致日常家庭開支縮減。
所有這些因素，加上「去全球化」的結構性趨勢及「去槓桿」需求，會令外界持續追捧優質股，因此優質股的價格也會持續高企。