中港股市觀點 : 國內市場韌性更佳
#Market Strategy — 09.09.2019

中港股市觀點 : 國內市場韌性更佳

陳偉邦 ,香港投資諮詢部主管

8月再現「過山車」行情

中港股市8月份再坐「過山車」。繼聯儲局議息會上決定降息25個基點後,美國總統特朗普於8月1日當即宣佈對中國加徵關稅,MSCI中國指數應聲下跌達8%,而人民幣兌美元匯率跌破7這一心理關口,令市場震盪加劇。8月中,特朗普總統宣佈推遲對部分中國商品加徵關稅,令股市溫和復甦,可惜無法持續。

China July PPI

8月亦有一些好消息。受惠於增值稅削減及其他費用下調,企業的部分利潤壓力得到緩解。截至目前,2019年上半年企業盈利符合普遍一致預測,尤其是MSCI中國指數領域。

我們認為,貸款市場報價利率(LPR)會改善貨幣政策傳導,降低企業融資成本。另一方面,短期內由於貸款回報率下降,銀行對債券的需求或會增加。

Loans vs GDP growth
MSCI China performance

資料來源:法國巴黎銀行、彭博,截至2019年8月31日

上圖僅供參考,並不代表現時或未來表現。 

我們預期,中美兩國短期內不太可能達成有意義的貿易協議,因此我們增加了內需板塊(非必需消費品、通訊服務、醫療保健及保險)的權重,因為這些板塊的盈利更加穩健,而且享有更多政策支持。另一方面,在宏觀經濟前景放緩的背景下,我們減持宏觀板塊(銀行與能源)。

我們留意到人民幣貶值的趨勢已明確呈現,因而我們對擁有較高美元債務的公司持審慎觀點,主要是航空公司及個別負債率較高的民營地產開發商。

我們對一些關鍵板塊的最新觀點

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