中港股市觀點 : 國內市場韌性更佳

8月再現「過山車」行情

中港股市8月份再坐「過山車」。繼聯儲局議息會上決定降息25個基點後，美國總統特朗普於8月1日當即宣佈對中國加徵關稅，MSCI中國指數應聲下跌達8%，而人民幣兌美元匯率跌破7這一心理關口，令市場震盪加劇。8月中，特朗普總統宣佈推遲對部分中國商品加徵關稅，令股市溫和復甦，可惜無法持續。

8月亦有一些好消息。受惠於增值稅削減及其他費用下調，企業的部分利潤壓力得到緩解。截至目前，2019年上半年企業盈利符合普遍一致預測，尤其是MSCI中國指數領域。

我們認為,貸款市場報價利率(LPR)會改善貨幣政策傳導，降低企業融資成本。另一方面，短期內由於貸款回報率下降，銀行對債券的需求或會增加。

資料來源：法國巴黎銀行、彭博，截至2019年8月31日

上圖僅供參考，並不代表現時或未來表現。 

我們預期，中美兩國短期內不太可能達成有意義的貿易協議，因此我們增加了內需板塊（非必需消費品、通訊服務、醫療保健及保險）的權重，因為這些板塊的盈利更加穩健，而且享有更多政策支持。另一方面，在宏觀經濟前景放緩的背景下，我們減持宏觀板塊（銀行與能源）。

我們留意到人民幣貶值的趨勢已明確呈現，因而我們對擁有較高美元債務的公司持審慎觀點，主要是航空公司及個別負債率較高的民營地產開發商。

我們對一些關鍵板塊的最新觀點