多元防禦策略:物色低風險收益
#Market Strategy — 15.06.2020

多元防禦策略:物色低風險收益

主題二

優質債券的預期回報較低,所以投資者很可能會轉向其他資產類別並限制風險。

Low risk yields

我們的投資建議

  • 分散投資會降低投資組合的整體風險。我們建議選擇部分低風險產品或風險可計算的產品,例如投資級企業債、另類基金及結構性產品。這類策略受惠於市場波動及不同優質企業的不同特性。

主要風險

  • 風險包括:利率驟然上漲、發行人違約、市場緊張導致流動性緊絀、及貨幣波動。
  • 緩解上述風險的方法包括:廣泛分散投資、短債以及選擇優質發行人。

固定收益領域蘊含的投資機會

此次環球衛生危機及之後的市場調整為固定收益市場創造新投資機會:

- 優質企業債及次級金融債的息差紛紛顯著擴闊。

- 銀行業資本充足,尤其是歐洲銀行。

- 投資級債券發行人違約率低。

面對的風險是有可能遞延或取消支付票息,或者在首個贖回日無法贖回。

美資企業發行的綠色債券也值得關注。其供應良好且收益率具吸引力。這類債券類似傳統債券,差別在於它們為主要旨在減緩氣候變化的項目提供資金。

最後,新興市場當地貨幣債券也有一定的優勢。這類債券估值較低,而且新興市場貨幣被低估(假定成熟國家的央行政策會保持寬鬆)。 新興市場當地貨幣債券也是分散投資組合風險的好工具。歐洲槓桿貸款的風險回報率狀況具吸引力,而且是應對利率上升風險的天然保障(因為貸款的收益基於利率變動)。但此類資產並不適合所有風險取向的投資者。流動性可能會很低,所以我們建議作長線投資。

另類基金

在大市避險情緒盛行的環境下,另類投資策略亦受影響,但也再次彰顯其多樣性特質。該領域的資產經理可受惠於資產價格上漲(或下跌)。

由於新冠肺炎衝擊、貿易緊張局勢及民粹主義令部分板塊受壓,並導致市場波動,但同時也創造投資機遇,我們因此看好「宏觀」策略與「股票長短倉」策略。預期不良貸款及貶值資產會有所增加,故「事件主導型」策略前景也較可觀。

結構性產品

自「全球大流行」開始以來,市場波動顯著加劇,利好結構性產品,即提供可觀「非對稱回報(上行潛力大於下行風險)」做空波動率的結構性產品。這類產品通常都擁有部分本金保障。結構性產品可建構在不同資產、複雜程度不同,從簡單的股票指數到定期合約、期權或息差都可有覆蓋。結構性產品是分散投資組合風險並改善風險回報率狀況的投資工具。