五月留下還是離場？拜登有何計劃？
概述
總統拜登提出兩項計劃 – 2.3萬億美元的「美國就業計劃」與1.8萬億美元的「美國家庭計劃」。
- 計劃有多大可能通過？通過之後，對增稅這一關鍵議題有何影響？
- 另外，哪些關於脫碳與清潔能源的具體措施會對投資者有利？
- 最後，投資者是否該遵循「五月清倉離場」這一法則？還是該另闢蹊徑？
拜登的美國基礎設施與稅改計劃細節
美國總統拜登已於4月公佈其「美國就業計劃」。該計劃打算在8年裡投入2.3萬億美元，並在未來15年增加企業稅。
- 1.3萬億美元將用於建造、 維修及升級交通與社區基礎設施、經濟適用房及新學校；
- 6,000億美元用於研發、製造業及勞動力投資；
- 4,000億美元用於長者護理。
亦會聚焦綠色基礎設施目標：
•總統拜登在氣候峰會上承諾，將美國2030年的減排目標提升至此前目標的兩倍。
•太陽能、風能及其他可再生能源的稅額減免期限延長10年。
•1,740億美元用於電動車津貼。
電動車計劃包括：
- 購買電動車最高可獲得7,500美元優惠。目前就是否擴大現行20萬輛電動車獲補貼的優惠限制，仍在討論中。
- 到2030年安裝50萬座電動車充電樁。
- 用電動車替代5萬輛柴油車。
- 將至少20%的校車電動化。
哪些計劃可能會被通過？需要增加多少稅收來為之提供資金？
民主黨在參議院中擁有50+1席的微弱多數優勢，意味著這些措施難以一帆風順地通過。關鍵在於民主黨中更趨溫和派的議員如何表態，若這些項目的通過僅需50席即可通過或符合「和解規則」，這些議員可能會降低項目的規模。
而且，共和黨已表示只支持5,000-9,000億美元的計劃。若立法需要60席位才能通過，有很大機會得出折中方案，因為雙方都希望協商解決。
增加多少稅收來提供資金，將取決於最終會通過怎樣的刺激方案。若刺激計劃規模縮水，擬議的稅收變動也將相應減少。這是我們的基本預測，我們相信這是政治上更可接受的結果。
另外，請注意，現時的資本利得稅僅影響0.3%的美國人。
重要的是，還可透過提高跨國公司的全球最低企業稅率來籌集資金，尤其是科技巨頭（利潤豐厚且稅率低）。長遠來看，這些措施對這些科技公司的影響是可控的，縱使會打擊短期市場情緒。外界也預期包括法國和德國在內的其他許多國家會效仿美國的做法。這樣的建議可能會廣受歡迎。
隨著美國乃至全球越來越關注收入不平等問題，我們預期未來幾年會更加關注收入再分配。在美國目前的個人所得稅和資本利得稅處於或接近歷史低位的情況下，尤其是如此。
簡言之，我們預期會溫和加稅，而且兩個擬議財政計劃的規模會有所減少。協商的過程可能在未來四個月裡持續數個回合。
五月清倉離場？
這是5月份大家心中的主要話題。從歷史上看， 5月到10月底期間，通常是標普500指數走弱的季節。然而，值得注意的是，回報率平均而言為正數，僅低於11月至次年4月期間的平均水平。
實際上，過去10年裡有7年，標普500指數在5月至10月底期間錄得正回報，而後5年（即2016-2020年）則每年都錄得正回報。因此，5月份若是為避開股市下跌而清倉離場，也許並不總是正確策略。
另一邊廂，投資組合策略亦至關重要。我們很早就建議再通脹交易。因此，我們現在從工業及材料兩大板塊中的部分公司獲利了結。這兩個板塊自去年9月至今已上漲超過25%，我們的觀點從「高配」轉為「中性」。
與此同時，我們上調兩大防守性板塊觀點。其一是醫療板塊，該板塊年初至今表現明顯落後，我們對其的觀點從「中性」上調至「高配」。此外，我們也把必需消費品由「低配」上調至「中性」。平均而言，防守性板塊往往在夏季月份中表現優異。
由於股票近6個月以來的表現已經很好，我們相信股息率及質素對投資組合配置將更為重要。這些波幅較低的股票對礦業、金融及部分科技股在資產配置起到補充作用。
主要驅動力/風險：
全球市場未來的主要驅動力將會是盈利（截至今年第二季為止一直非常強勁）、寬鬆的金融狀況及更多財政刺激措施。與此同時，要警惕通脹和減碼相關消息。這些事件可能會在下半年導致短期波動性回升。
結語/策略
我們預期會溫和加稅，而且兩個擬議財政計劃的規模會有所減少。我們看好脫碳這一長期主題。鑑於歐盟、美國和中國這三大經濟體紛紛積極推出相關政策，該主題未來的勢頭會更旺。
至於是否該「五月清倉離場」，我們建議持續投資，我們依然高配全球股票。然而，鑑於過去6個月的表現，投資組合配置中進行板塊輪轉實屬關鍵。