Perspectives mensuelle sur les devises

Le dollar américain

Nous voyons un certain nombre d'arguments en faveur d'un affaiblissement du dollar américain par rapport à l'euro au cours de l'année à venir. Tout d'abord, l'écart de croissance et la trajectoire divergente de la politique monétaire ont été favorables au dollar au cours des derniers trimestres, mais les prix sont maintenant bien établis et pourraient même s'inverser. La forte hausse du déficit budgétaire et de la dette publique suggère également que la monnaie américaine devrait converger progressivement vers 1,22 (valeur de 1 euro), ce qui est notre objectif à 12 mois. La juste valeur à long terme est de 1,28 (parité de pouvoir d'achat estimée par l'OCDE). La réduction attendue des risques liés à l'Italie, à Brexit et au commerce pourrait prendre un certain temps, ce qui limiterait les risques à la baisse pour le dollar. Nous prévoyons 1,16 sur un horizon de 3 mois.

La livre sterling

Lorsque le cabinet britannique a approuvé le traité de retrait Brexit le 14 novembre, cela devait permettre de faire un grand pas en avant et de parvenir ainsi à un accord entre l'UE et le Royaume-Uni après plusieurs mois de statu quo. Aujourd'hui, la situation est loin d'être claire. Plusieurs scénarios peuvent être considérés comme (1) des élections générales, (2) une renégociation peu probable du traité impliquant un retard de quelques mois par rapport à la date officielle du 29 mars, (3) un second référendum, ou (4) un Brexit sans accord qui pourrait avoir lieu si le Parlement ne ratifiait pas le traité le 14 janvier. Dans ce contexte, nous maintenons notre appel au GBP à 0,90 en 3 mois (valeur de 1 EUR) et à 0,88 en 12 mois.

La devise japonaise

Depuis novembre, le yen japonais (JPY) a été contenu autour de 113 en raison de la vigueur du DXY, malgré l'environnement de risque. Plus récemment, le USD / JPY a baissé en raison des inquiétudes croissantes concernant les signaux croissants d'un ralentissement de la croissance économique mondiale. Le yen a été soutenu par une aversion croissante pour le risque dans un contexte de baisse des cours boursiers. court terme, les tensions commerciales risquent de persister et de nouvelles séries de représailles ne peuvent être exclues avant que la situation ne se stabilise. En conséquence, nous maintenons l'objectif USDJPY à 110 en 3 mois (valeur de 1 USD). plus long terme, la stabilisation des tensions commerciales devrait se poursuivre tout au long du cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine, l'affaiblissement de l'indice large du dollar et le rééquilibrage du portefeuille japonais. Tout cela est susceptible de soutenir le yen et nous prévoyons un USD / JPY à 108 en 12 mois.

Guy Ertz