Les tensions commerciales et l’aversion au risque ont continué de soutenir le dollar.
La tendance devrait s'inverser progressivement au cours des prochains mois. Nous continuons à privilégier les monnaies norvégienne et suédoise par rapport à l'euro.
Dollar américain
Alors que les risques perçus dans la zone euro augmentaient et que l'économie américaine continuait de bien performer, le dollar américain s'est apprécié. L'EUR / USD qui avait débuté le mois d’octobre autour de 1,16 a chuté à 1,13 début novembre. D'une part, l'économie américaine a tourné à plein régime, comme en témoignent le récent rapport sur l'emploi, la croissance économique au troisième trimestre et le maintien des PMI en territoire expansionniste. De l'autre côté de l'Atlantique, la confrontation entre le gouvernement italien et l'Union européenne au sujet du prochain budget italien a suscité des inquiétudes. Moody's a récemment abaissé la note de crédit de l'Italie et les investisseurs s’inquiétaient de l'effet de contagion potentiel. Dans l'ensemble, l'impact du débat sur le budget italien a principalement affecté les actifs italiens, mais a également fait baisser l'EUR/USD. Au cours des trois prochains mois, l'euro devrait rester faible et s'échanger autour de 1,16 (valeur de 1 EUR) car les incertitudes géopolitiques pourraient limiter les gains de l'euro. Sur un horizon 12 mois, nous prévoyons l'euro à 1,22, compte tenu de nos attentes en terme de politique monétaire et de nos prévisions économiques.
La livre sterling
En octobre, aucun accord n'a été trouvé sur le Brexit. Le sommet européen de la mi-octobre devait permettre une avancée dans les négociations, ou du moins, aux deux parties d'assouplir leurs positions et de progresser vers un accord. Au lieu de cela, les deux parties s’en sont tenu à leurs positions. Néanmoins, les négociations Brexit ont progressé dans la dernière partie du mois. L'UE a supprimé certains termes controversés de son plan Brexit pour l'Irlande du Nord et les deux parties semblent convenir d'une option visant à prolonger la période de transition si celle-ci s'avère trop courte. Dans ces conditions, le prochain sommet UE-Royaume-Uni (novembre ou décembre) pourrait voir la signature d'un accord et les deux parties pousser l'accord pour approbation. Alors que l'optimisme a augmenté ces dernières semaines, nous nous abstenons d’être trop optimistes. Des risques importants subsistent. L'accord de retrait doit encore être ratifié par le parlement britannique et la période de transition pourrait s'avérer difficile. Nous maintenons notre vue que le GBP se négociera autour de 0,90 dans 3 mois (valeur de 1 EUR) et à 0,88 dans 12 mois.
Les devises australienne et néo-zélandaise
Le dollar australien tout comme le dollar néo-zélandais se sont dépréciés en 2018 (8,8 % pour l'AUD et de 7,5 % pour le NZD). La majeure partie de la faiblesse peut être attribuée à la vigueur relative du dollar américain, tandis que la divergence de politique monétaire entre la RBA/RBNZ et la Réserve fédérale américaine a également joué un rôle. En outre, les préoccupations relatives à la croissance et aux perspectives économiques de la Chine ont freiné l'appétit pour le risque, le dollar australien et le dollar néo-zélandais étant traditionnellement utilisés comme indicateurs de l'état de l'économie chinoise. Étant donné qu'il est peu probable que les facteurs affectant les deux monnaies changent au cours des trois prochains mois, nous avons revu notre prévision sur l’AUD à 0,72 et notre prévision sur le NZD à 0,66 (valeur de 1 AUD et 1 NZD contre USD). Nous avons également abaissé nos objectifs sur 12 mois pour le dollar australien à 0,78 et à 0,70 pour le dollar néo-zélandais.