Jeremy Fasquelle
Bonjour et bienvenue dans un autre podcast de BNP Paribas Wealth Management. Je suis aujourd'hui accompagné de Edmund Shing, Global Chief Investment Officer. Bonjour Edmund.
Edmund Shing
Bonjour Jeremy.
Jeremy Fasquelle
Alors Edmund, nous allons parler de vos convictions pour le mois de février 2025 et de ce début d'année qui a été une période mouvementée pour les investisseurs avec des annonces quasi quotidiennes de la nouvelle administration Trump. Ces annonces ont déclenché de la volatilité sur les marchés des changes et obligataires et ont soulevé de nombreuses interrogations. Malgré cette volatilité, les marchés boursiers se sont bien comportés en janvier et nous avons également assisté à de nouveaux sommets historiques. Ce sont des matières premières comme l'or ou le café au moment de l'élection présidentielle américaine de novembre. Donald Trump a défini quatre piliers clés de son programme politique les droits de douane, l'immigration, la déréglementation et la fiscalité. Au début du mois de février, il a signé des décrets imposant des droits de douane à l'importation de 25 % au Mexique et au Canada et de 10 % supplémentaires sur les marchandises en provenance de Chine. Alors Edmund, ce niveau était-il prévu par les marchés ? Et que s'est-il passé depuis l'annonce de ces tarifs?
Edmund Shing
Les tarifs, ils étaient bien attendus par les marchés parce que Donald Trump nous a dit qu'il allait mettre les tarifs sur les autres pays. Cela dit, le mouvement était plus rapide et plus important qu'on le pensait. On pensait effectivement voir un mouvement graduel, une augmentation graduelle des droits de douane contre les autres pays comme le Mexique, le Canada. En fait non, c'était important et assez soudain. Cela dit, deux jours plus tard, après l'annonce de ce décret, on a la suspension de l'implémentation de ces tarifs contre le Mexique et contre le Canada. Pourquoi ? Parce qu'on avait quand même des concessions faites par le président mexicain d'un côté et le Premier ministre canadien de l'autre côté pour renforcer la frontière entre leur pays et les États-Unis pour empêcher le passage de fentanyl, le médicament illégal d'un côté et de l'autre côté, empêcher le passage des immigrants illégaux sur la Chine. Le 10 % reste pour l'instant, mais c'est tout à fait en ligne avec ce qu'il a fait en 2018 et ce qui a été poursuit en termes de politique par l'administration de suite de Biden. Pour moi, je pense qu'on espère que les tarifs sur le Mexique et sur le Canada vont rester suspendus. Mais je pense que la Chine, ce n'est qu'histoire parce que, enfin, le Canada et le Mexique restent quand même les alliés assez proches aux États-Unis, la Chine beaucoup moins.
Jeremy Fasquelle
Et justement, Edmund si ces droits de douane sont finalement maintenus par les États-Unis, quel serait l'effet sur l'économie américaine ainsi que sur le Mexique, le Canada et la Chine ?
Edmund Shing
Bien sûr, on va voir si on garde ces tarifs à ces niveaux actuels. On va voir un ralentissement de leur commerce mondial. Donc la commerce, surtout entre les États-Unis et ces autres pays, qui va empêcher la croissance. Effectivement, ces droits de douane, un impôt sur la consommation domestique aux États-Unis parce que bien sûr, ça augmente les prix finaux pour les ménages. Donc, ça veut dire quoi ? Plus de taux d'inflation, un taux d'inflation plus élevé et bien sûr moins de croissance parce que les ménages vont moins consommer. Mais c'est vrai pour les États-Unis. Mais évidemment, c'est aussi vrai pour le Canada, pour le Mexique et pour la Chine, parce qu'ils vont faire moins d'exportations vers les États-Unis, donc encore une fois moins de croissance.
Jeremy Fasquelle
Passons au deuxième grand sujet du mois, c'est l'impact du modèle chinois DeepSeek. Ce modèle dit régénérative low cost a provoqué une forte vente d'actions du marché liées à l'IA, telles que Nvidia et le secteur des semi-conducteurs en général. Quel est selon vous, l'impact potentiel de ces nouveaux modèles d'IA chinoise qui arrivent sur le marché ?
Edmund Shing
Pour moi, ça confirme la tendance qu'on a déjà commencé à observer, là, commoditisation de l'IA, Qu'est-ce que ça veut dire ? Ça veut dire que le prix d'entrée pour avoir accès à ces modèles, les lodges, langages, modèles, comme chacun a maintenant d'ici sa baie, son prix, donc un accès moins cher et pour les entreprises bien sûr aussi. Pour les ménages, c'est une bonne chose parce qu'à mon avis, ça va accélérer l'adoption de ces modèles de l'IA par les entreprises, par les ménages dans leur vie quotidienne qui va, au niveau économique par potentiellement dans l'avenir, booster la croissance de productivité, donc booster la croissance potentielle de l'économie mondiale d'un côté et de l'autre côté, ça va aussi augmenter potentiellement la rentabilité de beaucoup d'entreprises qui adoptent plus vite ces modèles de l'IA dans leur business model. Bien sûr, ça n'a pas aussi provoqué un peu de chômage, mais cela dit, je pense que ça va aussi aider à la création de nouveaux emplois dans les nouveaux secteurs d'activité. Donc pour moi, plutôt un boost pour les sociétés d'un côté. Mais aussi un boost pour l'économie mais pas forcément plus de rentabilité pour les pour les sociétés liées à l'IA comme par exemple Google, Amazon, Meta et Microsoft.
Jeremy Fasquelle
Et au cours du premier semestre 2024, les Méga capitalisations technologiques américaines ont été les leaders du marché en termes de performance. Mais il faut savoir que la situation s'est inversée depuis juillet. On assiste à un changement de leadership avec d'autres secteurs en tête comme les banques industrie et l'indice Nasdaq, sans à forte composante technologique, n'a gagné que 8 % au cours des sept derniers mois, soit moins que les 15 % de l'indice estampillé tech. Pensez-vous que ce changement de leadership sur le marché va se poursuivre et pourquoi ?
Edmund Shing
Oui, Jeremy, je pense que ça va poursuivre pour une raison très simple ces derniers temps, les sept magnifiques de toutes les sociétés Méga Cap technologique aux Etats-Unis ont fortement monté en termes de valorisation. Et c'est ça qui est quand même boosté les performances de ces sept titres depuis 2022. Maintenant, on arrive au niveau de valorisation extrême et donc je pense que c'est difficile de voir ces valorisations encore plus hautes dans les mois à venir. Et en plus, pour revenir à un point que j'ai fait précédemment. L'impact de l'IA. L'adoption de l'IA plus rapide va aider la productivité et la rentabilité des sociétés dans les autres secteurs d'activité, comme bien sûr les banques et l'industrie. Et c'est à cause de ça que je pense que les banques et l'industrie va continuer à mener le marché à la hausse dans les prochains mois pas forcément le secteur technologique.
Jeremy Fasquelle
Si on devait résumer vos principales convictions d'investissement pour février, quels seraient les changements apportés depuis le mois dernier et quelles idées mettrez-vous actuellement en avant auprès de nos clients ?
Edmund Shing
En termes de nos convictions fortes, nous privilégions toujours un investissement dans les marchés actions suite à un très bon janvier pour les actions, avec une préférence pour bien sûr les Etats-Unis, surtout l'indice S&P500 équipondéré ou les sociétés de moyennes capitalisations. Deuxième point on aime toujours le Japon et le Royaume-Uni, dont les marchés actions. Mais à part ça, nous aimons toujours les métaux précieux, l'or et l'argent qui peuvent font très bien en ce moment. Mais enfin, en termes de changement, nous aimons bien aujourd'hui dans l'univers obligataire des obligations souveraines américaines, notamment les Tips les obligations protéger contre l'inflation de côté. Nous aimons aussi aujourd'hui les obligations souveraines et les obligations d'entreprises du Royaume-Uni, parce que le point d'entrée en termes de rendement est très élevé. Nous pensons que la Banque d'Angleterre va quand même baisser leur taux direct dans les prochains mois et donc c'est un excellent moment d'acheter une exposition de ces obligations aujourd'hui.
Jeremy Fasquelle
Merci Edmund pour vos convictions pour ce mois de février 2025 et merci à vous. Pour plus d'informations sur notre stratégie d'investissement, veuillez consulter notre site web. A bientôt.