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Droits de douane : ce que change la décision de la Cour suprême américaine
Guy Ertz, Deputy Global Chief Investment Officer, et Stephan Kemper, Chief Investment Strategist, BNP Paribas Wealth Management
Messages clés
1. La Cour suprême des États‑Unis (SCOTUS) a invalidé les droits de douane « réciproques » mis en place par l’administration Trump. Le président américain a toutefois annoncé dès le week‑end un nouveau dispositif visant à rétablir des barrières commerciales : une hausse généralisée de 10 % des droits de douane mondiaux, activée au titre de la Section 122
2. Selon notre analyse, la probabilité d’un remplacement partiel des droits de douane fondés sur l’IEEPA, ou d’une structure tarifaire plus favorable aux consommateurs, tend à réduire les risques inflationnistes tout en soutenant les perspectives de croissance économique.
3. La principale erreur de valorisation concerne, selon nous, les taux obligataires. La décision de la Cour suprême fait peser un risque significatif sur la trajectoire budgétaire américaine. Nous maintenons notre objectif à 12 mois de 4,25 % pour le rendement des obligations souveraines américaines à 10 ans. Même en conservant cette hypothèse, le potentiel de hausse par rapport aux niveaux actuels demeure conséquent. Dans ce contexte, nous recommandons d’éviter les obligations américaines de longue maturité.
4. Nous ne voyons pas de raison de modifier notre opinion sur les actions américaines. Nous restons Neutres : le S&P 500 devrait continuer de pâtir de la sous‑performance des valeurs fortement exposées à l’intelligence artificielle, pénalisées par les craintes liées à la monétisation des investissements. Au sein du marché actions américain, nous privilégions en revanche les secteurs cycliques, qui devraient continuer de bénéficier d’un environnement porteur, soutenu par la dynamique des résultats et les impulsions budgétaires.