- Les obligations rebondissent en octobre - les rendements des emprunts d’État à 10 ans américains, japonais et allemands ont interrompu leur progression régulière malgré une inflation persistante, reculant d’environ 0,2 % depuis fin septembre. Avec une croissance tendancielle américaine proche de 2 % et une inflation sous-jacente attendue en baisse vers 2,6 %, nous visons un rendement du 10 ans américain autour de 4,75 %, contre environ 5 % actuellement.
- IA : simple correction ou début d’un retournement ? Le secteur technologique mondial a reculé de 4 % en octobre, sur fond d’inquiétudes croissantes concernant le financement des investissements liés à l’IA. Nous considérons ce repli comme une correction de court terme plutôt que comme la fin du cycle, compte tenu de la croissance des bénéfices, de l’utilisation croissante de l’IA (tokens) et de la forte demande en puissance de calcul (hausse des prix de location des processeurs graphiques ou GPU). Le boom de l’IA n’exclut pas des corrections ponctuelles : nous restons Positifs sur le secteur technologique.
- Rotation vers les secteurs défensifs - les secteurs mondiaux des biens de consommation de base et de la santé ont fortement progressé en octobre, soutenus par la baisse des rendements obligataires et par la recherche de valeurs plus défensives face à la correction des valeurs liées à l’IA. Les investisseurs cherchent activement à identifier les gagnants et les perdants à long terme de l’IA, entraînant de fortes corrections au sein de certaines thématiques technologiques.
- Le marché haussier des matières premières se poursuit, porté par l’énergie - le Brent à 110 USD le baril, des marges de raffinage du diesel à des niveaux records et la hausse des prix du gaz naturel en Europe ont entraîné une progression de l’indice Bloomberg Energy de 9 % sur le mois. Nous restons Positifs sur les métaux industriels et précieux.
- Les prix du pétrole et le climat accélèrent l’électrification - si la hausse attendue de la demande mondiale d’électricité est souvent associée au développement des centres de données liés à l’IA, la réalité pourrait être plus prosaïque. Les prix élevés du diesel et du gaz naturel, associés aux vagues de chaleur estivales, soutiennent la demande d’électricité via les véhicules électriques et hybrides ainsi que la climatisation. Nous privilégions la thématique des infrastructures électriques.
Edmund Shing, PhD
Global Chief Investment Officer
