1. Les États-Unis et Israël ont mené conjointement des frappes militaires contre l’Iran au cours du week-end. À ce stade, les réactions de marché restent limitées. Nous relevons notre recommandation sur le pétrole à Neutre, contre Négatif auparavant, avec un objectif court terme de 80 dollars le baril pour le Brent. En revanche, nous maintenons notre objectif à moyen terme (12 mois) entre 60 et 70 dollars, compte tenu de la surcapacité structurelle persistante sur le marché.
2. La Cour suprême invalide les droits de douane américains : comme anticipé, les tarifs douaniers imposés par décret exécutif sous l’administration Trump ont été jugés illégaux. En réponse, Donald Trump s’appuie désormais sur d’autres leviers législatifs, notamment les sections 122 et 232, afin de rétablir des droits de douane à l’échelle globale et sectorielle. Un nouveau tarif général de 10 % a déjà été mis en place, avec un potentiel relèvement à 15 %.
3. Blue Owl ravive les tensions sur le crédit privé américain : le gestionnaire de crédit privé Blue Owl a décidé de suspendre les rachats sur son fonds ODBC II, tout en engageant des cessions d’actifs afin de restituer des liquidités aux investisseurs. Cette décision ravive les inquiétudes autour du prêt direct (direct lending) aux États-Unis, dans un contexte où l’exposition du crédit privé au secteur des logiciels pourrait atteindre près de 20 %. À ce stade, les répercussions sur les autres segments de marché demeurent limitées, mais le risque de contagion fait l’objet d’une surveillance accrue.
4. L’effet HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence) : la dynamique dominante est désormais celle d’une rotation des actifs numériques vers les actifs physiques. Les investisseurs privilégient des entreprises et des secteurs dont l’obsolescence technologique est faible et dont l’exposition aux disruptions liées à l’intelligence artificielle est limitée, voire inexistante. Nous restons Positifs sur les secteurs miniers ainsi que sur le bâtiment et la construction.
5. Une baisse de taux de la Fed attendue en septembre : l’inflation sous-jacente américaine demeure nettement supérieure à l’objectif de 2 %, tandis que les tendances de l’emploi non agricole se révèlent plus solides qu’anticipé ces derniers mois. L’optimisme croissant sur la croissance américaine et l’amélioration de la confiance des dirigeants suggèrent une normalisation monétaire très graduelle. Nous anticipons une seule baisse de taux supplémentaire cette année, conduisant à un taux terminal de 3,5 %.
Edmund Shing, PhD
Global Chief Investment Officer
