1. Une croissance mondiale plus vigoureuse qu’anticipé. L’économie mondiale évolue actuellement dans un environnement macroéconomique idéal, marqué par une croissance soutenue et une inflation modérée. L’assouplissement progressif des politiques monétaires, combiné à un soutien budgétaire toujours présent, alimente cette dynamique porteuse. Aux États‑Unis, l’économie pourrait même fonctionner en surrégime jusqu’aux élections de mi‑mandat de novembre.
2. Hausse des taux longs, portée par le Japon. Depuis mai, le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a augmenté d’un point, pour atteindre 2,3 %. Cette hausse s’explique par des taux réels durablement négatifs et par des plans de relance publique ambitieux. Une victoire du PLD lors des élections anticipées du 8 février devrait renforcer l’attrait des actions japonaises, mais pourrait mettre les rendements obligataires et le yen sous pression.
3. Le grand retour des marchés émergents. Les marchés émergents regagnent du terrain, soutenus par des flux de capitaux provenant d’investisseurs historiquement sous‑pondérés. Le contexte leur est particulièrement favorable : détente des taux, forte exposition aux technologies et aux matières premières, valorisations attractives et dynamique positive des bénéfices. Nous maintenons une opinion Positive sur les actions et obligations émergentes, avec une préférence pour l’Amérique latine et les actions A chinoises.
4. Les métaux brillent encore en janvier. Malgré la volatilité récente, les métaux précieux ont progressé de 21 % et les métaux industriels de 5 % sur le mois. La demande mondiale reste soutenue, tandis que l’offre demeure contrainte, sur fond de tensions géopolitiques croissantes. Nous conservons une opinion Positive sur l’or ainsi que sur les métaux industriels stratégiques, comme le cuivre.
5. Zoom sur les infrastructures. Les besoins croissants en électricité et l’accélération des dépenses publiques renforcent l’attrait pour les infrastructures. Dans un portefeuille diversifié, ce segment joue un rôle structurant. Les investisseurs peuvent envisager une exposition via des fonds ou ETF cotés, ou via des fonds privés d’infrastructures, offrant potentiellement des rendements plus élevés en contrepartie d’une liquidité plus réduite.
Edmund Shing, PhD
Global Chief Investment Officer
