#Market Strategy
— 16.06.2020
质量永不过时：青睐优质股
优质股的防守性特质今年展露无遗。在市况持续不明朗及重大结构性发展频频不断的环境下，优质股依然是核心投资之选。
我们的投资建议
- 该主题依然非常吸引，仍是投资组合中的理想核心持仓。它具有全球性，可应用于所有股票市场。
- 资产负债表强劲、盈利增长能见度清晰且盈利变动小的企业将持续受追捧。
- 在经济增长疲软及经历重大结构性变化的情况下，这些企业的股价仍会比较昂贵。
主要风险
- 优质股一直大幅跑赢大市（远高于其200日移动均线）。持续大涨之后应需要一段时间消化。
- 优质股估值高是其最大的劣势。
- 经济活动正常化将重振市场承险意欲，可能会暂时遮盖优质股的光芒。
外部冲击令优质股优势凸显
在经济周期后段，尤其是经济衰退期间，优质股的回报往往高于平均水平。上半年全球经济不再正常运转的时候，优质股就很好地彰显出这一特质。
全球卫生危机令投资者重燃对部分股票的兴趣，这些股票具备以下三大优势：杠杆低、盈利能力强且利润变动小，即成为优质股的三大条件。
优质股大幅跑赢大市
资料来源：Refinitive、汤森路透Datastream, 2020年5月19日
疫市下的核心持仓
新冠肺炎“全球大流行”构成三重冲击，影响人类健康、生产力及消费。各企业需要寻求多元供应链及数字化。疫情对企业的业务量和现金流构成的冲击需要靠缩减资本支出来缓解。消费方面，疫情下实施的封锁措施对各薪资阶层的员工及其财务能力构成的影响都是巨大的。此外，疫情令人们开始关注医疗保健，因而会导致日常家庭开支缩减。
所有这些因素，加上“去全球化”的结构性趋势及“去杠杆”需求，会令外界持续追捧优质股，因此优质股的价格也会持续高企。