中港股市观点 : 喧哗过后 – 不温不火
#Market Strategy — 14.08.2019

中港股市观点 : 喧哗过后 – 不温不火

陈伟邦 , 香港投资咨询部主管

  • 中港股市7月在区间内波动,因为中美重启贸易谈判仅令市场短暂振奋,而投资者正等待新数据(尤其是2019年第二季度的业绩)以寻找方向。
  • 虽然美联储降息已完全被市场消化,但我们认为,这会为中国政府创造更多空间推出更多支持措施,例如降准及进一步放宽地方政府融资平台贷款发放,以带动基础设施建设。因此,这可能短期利好对银行板块的情绪。
Hong Kong China equity markets

何去何从?从2019年上半年业绩中寻找方向

中国的宏观数据持续喜忧参半。亦有出现恶化的情况。最新数据显示,6月份工业板块利润增幅从5月份的+1.1%跌至-3.1%(同比)。

从估值来看,MSCI中国指数12个月远期市盈率为11.5倍(资料来源:彭博一致预测,截至7月29日),稍高于2010年以来的长期平均水平。

我们认为,中美谈判若无明显的重大突破,中港股市短期内将很难迎来大幅度的估值重估。

投资者对2019年中国企业盈利增长的预期仍较低,2019年第一季度业绩公布后,市场平均预估已下调2个百分点。基于彭博一致预期,投资者预期2019年第二季度的盈利增长较第一季度将温和放缓,预计2019年上半年整体盈利增幅为11.9%(同比)。

在主要板块中,预期非必需消费品(主要是电子商务)、保险及房地产对2019年的盈利增长贡献最大,而材料板块盈利预计将出现下滑。

从2019年上半年一些中国内地板块的业绩中找亮点

1H2019 sector picks
1H2019 sector picks
Barbell strategy

为何我们看好汽车、医疗保健及水泥板块?

Auto sector
Healthcare sector
Cement sector

虽然我们对房地产及必需消费品等板块仍然持正面观点,但变得更加谨慎。举例来说,房地产板块的政策不如以前宽松,我们认为私企的吸引力不及国有企业。