Une gouvernance forte, la clé pour une surperformance
#Stratégie d'investissement — 09.03.2021

Une gouvernance forte, la clé pour une surperformance à faible risque

Thèmes d'investissement 2021

THEME 10

Investment Theme 2 | BNP PARIBAS WEALTH MANAGEMENT

Des exemples récents de fraude d'entreprise ont mis en évidence l'importance pour les investisseurs de prendre en compte des critères de gouvernance en matière d'ESG afin de réduire le risque lorsqu'ils investissent dans des actions.

Depuis 2015, les entreprises européennes ayant de solides antécédents en matière de gouvernance d'entreprise (en matière de transparence et de droits des actionnaires) ont, en tant que groupe, systématiquement surperformé l'indice STOXX Europe, en particulier lorsqu'il est allié à un niveau de rentabilité supérieur à la moyenne.

NOS RECOMMANDATIONS

Nous pensons que les investisseurs désireux d'investir dans la solide tendance favorisant les entreprises ayant d'excellentes références ESG devraient se concentrer sur les entreprises ayant une gouvernance forte. En effet, cet aspect ESG est souvent négligé au profit de critères environnementaux et sociaux plus visibles.

Allier une gouvernance d'entreprise solide et une rentabilité élevée est une stratégie d'actions défensive attrayante à long terme, et une bonne alternative aux obligations souveraines et d'entreprises. Les perspectives de rendement des actions, conjuguées à une gouvernance d'entreprise solide et à une forte rentabilité, restent très attractives par rapport aux rendements des emprunts d'État (souvent négatifs) et aux rendements des obligations d'entreprises qui sont actuellement à 0,5% pour les obligations d'entreprises notées BBB en euro.

Si nous privilégions les actions de sociétés dotées d'une gouvernance d'entreprise solide et d'une rentabilité élevée, ce thème s'applique également aux obligations d'entreprises. Le renforcement progressif de la gouvernance d'entreprise devant se traduire par une amélioration des notations de crédit.

 

La confiance nécessite du temps pour se construire.

 

Au moindre faux-pas, elle peut être difficile à retrouver.
Ce mantra devient de plus en plus pertinent dans le domaine des relations avec les investisseurs.

La gouvernance en matière d'ESG intègre un ensemble de concepts dont :

  • Le code de conduite
  • La transparence
  • La concurrence
  • Les questions juridiques
  • La corruption
  • L’indépendance du conseil d'administration
  • Les droits des actionnaires
  • La gestion de la chaîne d'approvisionnement

 

Une gouvernance solide peut améliorer les rendements à moindre risque

 

Ces concepts contiennent un large éventail de risques potentiels pour la rentabilité et même la viabilité à long terme d'une entreprise, ce qui peut se traduire par des risques accrus. Selon nous, il est peu probable que les investisseurs soient rémunérés pour ces risques liés à la gouvernance.

Depuis 2015, un panier de valeurs européennes présentant de solides caractéristiques de gouvernance d'entreprise a surperformé l'indice de référence STOXX Europe de 17%. Ce constat souligne à quel point la solidité de la gouvernance d'entreprise peut être un moteur puissant de la performance des actions dans le temps.

Une rentabilité plus élevée est également un moteur de rendements plus élevés

Ce constat est valable pour les entreprises qui affichent des taux de rentabilité des capitaux employés durablement supérieurs à la moyenne (ROCE). Depuis 2015, un panier de titres européens à ROCE élevé surperforme l'indice STOXX Europe de 33%.

En effet, cela souligne les attraits d'investissement des entreprises très rentables qui disposent généralement des avantages concurrentiels durables (telles que des marques solides ou des réseaux de distribution supérieurs) intégrées dans leurs modèles économiques, contribuant ainsi à protéger les entreprises et leurs produits et services de la concurrence.

La recherche académique a constamment démontré les rendements ajustés au risque supérieurs pour les investisseurs issus de sociétés très rentables avec ces avantages concurrentiels. Investir dans des entreprises très rentables et affichant une gouvernance d'entreprise solide constitue une stratégie d'actions défensive attractive. Cette stratégie devrait, selon nous, continuer à offrir aux investisseurs des performances ajustées au risque, attrayants

 

Les flux de capitaux en faveur des fonds ESG pour doper la gouvernance

 

En tant que groupe, les entreprises européennes ont pris la tête du mouvement mondial en faveur du renforcement de leurs compétences en matière d'ESG. Nous voyons que le tsunami des flux de capitaux vers les fonds d'actions ESG devrait très probablement se poursuivre en 2021, ce qui permettra d'accroître les investissements dans les entreprises ayant un historique de gouvernance d'entreprise solide et en amélioration. 

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