Rebâtir mieux
#Stratégie d'investissement — 01.07.2020

Rebâtir mieux

Arnaud Tellier

CEO, Asie-Pacifique
BNP Paribas Wealth Management

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Alors que l'Asie lève progressivement les mesures de blocage liées au Covid-19 à l'échelle mondiale dans le contexte de risque imminent de « deuxième vague », les investisseurs de la région sont confrontés à un paysage que l'on qualifie de « nouvelle normalité », bien qu’il soit tout sauf normal. [ 1] Il y a quelques mois à peine, de solides certitudes – que le tourisme international continuerait de croître, par exemple - ont été dissoutes par la pandémie.

A la place de ces vieilles convictions, nous sommes largement convaincus que la crise provoquera des changements durables dans l'économie et les modèles économiques. Pour l’instant cependant, nous n'avons que des hypothèses et des questions sur ce que seront ces changements et sur la façon dont ils se produiront : il est tout simplement trop tôt pour en être sûr.

Brosser un tableau d'ensemble

Nous devons commencer à brosser un tableau de la nouvelle normalité alors que nous sortons à peine du chaos causé par la pandémie. Et ce tableau variera naturellement selon les pays et les régions : il sera probablement très différent en Asie, par exemple, qu'aux États-Unis ou en Europe occidentale.

Il ne faut pas s'étonner que les Objectifs de développement durable (ODD) des Nations unies soient un guide utile de cette nouvelle réalité. La pandémie touche presque toutes les aspirations de la communauté mondiale à un monde meilleur d'ici à 2030, jetant une ombre sur les perspectives d'amélioration de la santé, de l'éducation, de l'égalité des sexes et bien d'autres encore.

Et, alors que les gouvernements cherchent à relancer les économies en difficulté, les ODD devraient fournir aux décideurs une pierre de touche pour leur rappeler ce qui compte le plus : quelque chose sur lequel nous avons tous eu l'occasion de réfléchir tout en connaissant des degrés variables de lock down. En effet, il existe un fort consensus à travers le monde pour que la reprise ne cherche pas à faire marche arrière, mais plutôt à « rebâtir mieux » [ 2].

Vers une énergie propre

La réalisation d’un virage décisif vers une économie plus faible en carbone après le Covid-19 apparaît comme un objectif pour un nombre croissant de gouvernements, d’organisations et d’individus à travers le monde. L'Asie abrite trois des cinq plus grands émetteurs mondiaux de dioxyde de carbone, mais il est raisonnable de s'attendre à ce que la région se détourne du charbon au fur et à mesure que les pays honorent leurs engagements au titre de l'Accord de Paris.

La Corée vient de devenir le premier pays de la région à s'engager à atteindre des émissions nettes nulles, en se fixant un objectif de 2050 qui l'alignera sur l'Union européenne et le Royaume-Uni.

Après la décennie la plus chaude jamais enregistrée, le sentiment d'urgence face aux changements climatiques s'accroît dans la région et dans le monde.

Le pétrole bon marché sera tentant comme alternative au charbon pendant un certain temps mais, avec le temps, la nouvelle normale devra être alimentée de plus en plus par une énergie propre.[3] Les gouvernements de certains pays le reconnaissent en concevant des plans de secours économique qui incitent à réduire les émissions de carbone. [4]

Chaînes d'approvisionnement et infrastructures

Le Covid-19 nous a également rappelé avec force combien nous dépendons du bon fonctionnement des chaînes d'approvisionnement qui s'étendent à travers le monde.

Dans son sillage, beaucoup pensent que le passage à la démondialisation prendra de l'ampleur.

Certains plaident pour la sécurité de ramener les chaînes d'approvisionnement chez eux, d'autres pour des réseaux plus distribués de fournisseurs qui peuvent empêcher les entreprises d'être trop vulnérables aux perturbations d’une seule économie.

Il peut être difficile de séparer la réalité de la rhétorique dans ce domaine hautement politisé, mais le réacheminement potentiel de certaines chaînes d'approvisionnement pourrait avoir un impact profond, positif et négatif, sur les pôles économiques de toute l'Asie axée sur le commerce.

Et puis il y a des infrastructures comme les routes, les chemins de fer et les ports.

La Banque asiatique de développement a prévu que les pays en développement de la région devraient investir 1,7 milliards de dollars américains par an dans les infrastructures jusqu'en 2030 pour maintenir la croissance, réduire la pauvreté et réagir aux changements climatiques.[5]

Avant la guerre commerciale et le Covid-19, la faiblesse des infrastructures était un obstacle à la croissance sur de nombreux marchés. Après le Covid-19, les dépenses publiques consacrées aux projets d’infrastructure – qui peuvent créer de puissants effets d’entraînement pour l’emploi local et les petites entreprises – pourraient jouer un rôle crucial dans la stimulation de la reprise alors que le secteur privé reste déprimé.

Mieux investir

La transition énergétique, le déplacement des chaînes d'approvisionnement et les nouvelles infrastructures de transport ne sont que trois exemples des types de changements qui pourraient façonner la nouvelle normalité.

Il pourrait y en avoir d'autres : l'évolution vers l'apprentissage en ligne, les consultations médicales virtuelles et d'autres services sans contact devrait s'inscrire dans le cadre d'un basculement plus large vers une économie plus numérique soutenue par la mise en place de réseaux 5G.

Mais ces transitions de la « vieille économie » méritent d'être soulignées en raison de ce qu'elles ont en commun : la construction de nouveaux parcs éoliens, d'usines et de chemins de fer impliquera tous des investissements colossaux.

À condition que le capital accélère la tendance actuelle vers un financement et un investissement plus durables. Il y a déjà des signes prometteurs. Les émissions mondiales d'obligations sociales ont explosé, passant de 14 milliards de dollars en 2019 à plus de 33 milliards à la fin du mois d'avril de cette année, par exemple, car les émetteurs utilisent le produit de ces émissions pour financer les plans de secours Covid-19.

La Banque asiatique d'investissement dans les infrastructures et la Banque asiatique de développement, qui ont multiplié les initiatives de financement pour lutter contre le Covid-19, devraient également aider à « rassembler » des capitaux privés pour financer une reprise plus durable.

Il est également de plus en plus prouvé qu'investir conformément aux principes ESG (Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance) peut permettre aux portefeuilles de surperformer le marché dans son ensemble. [ 6] Cela renforce l'argument selon lequel nous devrions changer notre façon d'investir - et que l'industrie de la gestion de patrimoine a la responsabilité de travailler avec les clients pour les aider à obtenir un impact positif et une durabilité dans leurs portefeuilles, que ce soit en soutenant la diversité des genres ou en protégeant la biodiversité. [ 7]

Le premier changement que nous devrions peut-être reconnaître est celui vers un système financier plus durable. C'est la transition qui peut, avec le temps, aider à rendre possibles les autres changements en leur fournissant le capital dont ils ont besoin. Grâce à un système financier plus durable, les investisseurs de toute l'Asie ont la possibilité de contribuer à mieux reconstruire leur économie.