中港股市观点 : 国内市场韧性更佳
#Market Strategy — 09.09.2019

中港股市观点 : 国内市场韧性更佳

陈伟邦 , 香港投资咨询部主管

8月再现“过山车”行情

中港股市8月份再坐“过山车”。继美联储议息会上决定降息25个基点后,美国总统特朗普于8月1日当即宣布对中国加征关税,MSCI中国指数应声下跌达8%,而人民币兑美元汇率跌破7这一心理关口,令市场震荡加剧。8月中,特朗普总统宣布推迟对部分中国商品加征关税,令股市温和复苏,可惜无法持续。

China July PPI

8月亦有一些好消息。受惠于增值税削减及其他费用下调,企业的部分利润压力得到缓解。截至目前,2019年上半年企业盈利符合普遍一致预测,尤其是MSCI中国指数领域。

我们认为,贷款市场报价利率(LPR)会改善货币政策传导,降低企业融资成本。另一方面,短期内由于贷款回报率下降,银行对债券的需求或会增加。

Loans vs GDP growth
MSCI China performance

资料来源:法国巴黎银行、彭博,截至2019年8月31日

上图仅供参考,并不代表当前或未来表现。

我们预期,中美两国短期内不太可能达成有意义的贸易协议,因此我们增加了内需板块(非必需消费品、通信服务、医疗保健及保险)的权重,因为这些板块的盈利更加稳健,而且享有更多政策支持。另一方面,在宏观经济前景放缓的背景下,我们减持宏观板块(银行与能源)。

我们留意到人民币贬值的趋势已明确呈现,因而我们对拥有较高美元债务的公司持审慎观点,主要是航空公司及个别负债率较高的民营地产开发商。

我们对一些关键板块的最新观点

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