THEMA 3
Der drastische Anstieg der Anleiherenditen nach den Zinserhöhungszyklen der Zentralbanken hat für Anleger mit einer geringeren Risikoneigung endlich einige Chancen im Anleihebereich geschaffen. Wir haben den Sprung von einer Ära der TINA (Es gibt keine Alternative) zu TARA (Es gibt vernünftige Alternativen) gemacht.
Heute bieten die Anlageklassen Cash und festverzinsliche Wertpapiere die höchsten Renditen der letzten 10-15 Jahre dank des Anstiegs der weltweiten Inflation nach COVID, der zu einem Bruch des Zinssystems aus der früheren Ära der Nullzinspolitik von 2009 bis 2022 führte.
Angesichts der Wahrscheinlichkeit, dass sich die Inflationsraten in Zukunft auf einem höheren Niveau als in den Jahren nach der globalen Finanzkrise stabilisieren werden, bevorzugen wir angesichts der heute hohen Realrenditen Anlagen in inflationsgeschützten Staatsanleihen.
- Investierbare Unterthemen dieses Themas umfassen:
Staatsanleihen: US-amerikanische und britische Staatsanleihen mit einer Laufzeit von etwa 5 Jahren, wobei inflationsgeschützte Staatsanleihen (Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS) und indexgebundene Gilts bevorzugt werden;
- Unternehmensanleihen: Investment-Grade-Unternehmensanleihen in den USA für Anleger im USD-Raum: Investment-Grade-Unternehmensanleihen in der Eurozone, wobei Anleihen von Unternehmen mit soliden Bilanzen bevorzugt werden;
- Staatsanleihen aus Schwellenländern in lokaler Währung;
- Ertragsorientierte strukturierte Produkte;
- Aktien: mit Fokus auf solide Unternehmen mit wachsenden Dividenden
- Zinsrisiko: Die Inflation lässt sich nur schwer vorhersagen. Ein langsamer als erwartet ausfallender Inflationsrückgang wird die Fed und die EZB zwingen, die Leitzinsen weiter zu erhöhen, was zu höheren Anleiherenditen und sinkenden Anleihekursen führt.
- Kreditrisiko: Aggressive Zentralbanken könnten die Wirtschaft in die Rezession treiben. Die langfristigen Anleiherenditen würden sinken, aber die Spreads von Unternehmensanleihen würden sich erheblich ausweiten und die Unternehmensinsolvenzen würden zunehmen. Die Herabstufung einer Anleiheemission oder des Ratings eines Emittenten kann zu einem Wertverlust der damit verbundenen Anleihen führen.
- Liquiditätsrisiko: Das Liquiditätsrisiko ist das Risiko, dass ein Anleger eine Anleihe vor Fälligkeit nicht oder nur zu einem wesentlich niedrigeren Preis als erwartet verkaufen kann.
- Währungsrisiko: Dies ist das Verlustrisiko aufgrund der Schwankungen der für die Anleiheemission verwendeten Währung im Vergleich zur Basiswährung des Anlegers.
Edmund Shing, Global Chief Investment Officer, BNP Paribas Wealth Management
