Stratégie marchés émergents : nos dernières recommandations
Marchés émergents : nous devenons positifs
Les marchés émergents ont été à la peine. Ils ont perdu 16 % (en dollar) depuis le début de l'année. Le resserrement de la liquidité mondiale a pesé sur les marchés émergents en exposant les pays les plus vulnérables tels que la Turquie ou l'Argentine et a conduit à une réévaluation générale du risque des marchés émergents porté par : 1/ La vigueur du dollar américain 2/ Le risque persistant de nouvelles tensions commerciales 3/ Le ralentissement de la croissance en Chine et la dépréciation de sa monnaie.
Néanmoins, nous sommes confiants. Certains facteurs qui conditionnent les actifs des marchés émergents sont positifs : 1/ L'économie mondiale, qui continue de se développer au-dessus de son potentiel, devrait permettre aux bénéfices des émergents de croître à un rythme à deux chiffres. 2/ Les valorisations sont raisonnables (par rapport aux États-Unis, notamment), en particulier après la récente correction : le ratio P/E est de 10,9x, en dessous de sa moyenne sur 5 ans (11,7x). 3/ La majeure partie de l’endettement est en devise locale. 4/ La plupart des pays émergents ont une position extérieure solide (à l'exception de l'Argentine, de la Turquie et de l'Afrique du Sud).
En d'autres termes, les conditions sont en place pour que les marchés émergents surpassent les marchés développés à moyen terme. À court terme, les tensions commerciales et ses impacts vont peser sur les prix, créant de bonnes opportunités d'achat, selon nous.
Même si nous ne prévoyons pas une crise systémique sur les marchés émergents, des troubles intérieurs dans un des grands pays émergents pourraient éventuellement perturber, à court terme, les marchés émergents.
Notre préférence va à l'Asie, en particulier la Chine, ainsi qu’à l'Europe centrale. Nous sommes par ailleurs moins négatifs sur certains pays qui ont largement sous-performé. Nous sommes donc passés de négatif à neutre sur le Mexique le mois dernier. Ce mois-ci, nous avons revu à la hausse notre opinion sur la Turquie et le Brésil, également de négatif à neutre.