Hausse des taux et baisse des cours du pétrole

Nous restons négatifs vis-à-vis des obligations d’État européennes dans les mois à venir. Nous anticipons une pression accrue sur les rendements induite par la hausse des taux aux États-Unis et en Europe. En effet, le redressement de l’économie de la zone euro devrait inciter la BCE à être moins accommodante avec sa politique monétaire.

La semaine dernière, la baisse des cours du pétrole et la montée du scepticisme sur la capacité de l’administration Trump à honorer ses promesses de relance budgétaire ont jeté le doute sur les espoirs de reflation.

Par conséquent, les rendements core aux États-Unis et dans la zone euro se sont inscrits en baisse. Les rendements du Treasury et du Bund à 10 ans se sont respectivement établis à 2,4 % et à 0,4%. Les spreads des pays périphériques de la zone euro se sont dans le même temps contractés, les résultats des élections aux Pays-Bas et les derniers sondages sur les présidentielles en France ayant quelque peu réduit la prime de risque politique.

Tandis que l’inflation globale est appelée à marquer le pas dans la plupart des économies en raison des effets de base, l’inflation sous-jacente devrait en règle générale repartir à la hausse du fait de l’activité manufacturière et de la pression sur les salaires. Qui plus est, les évolutions récentes suggèrent que le risque de déflation a considérablement diminué, ce qui devrait avoir des conséquences significatives sur la position qu’adopteront les banques centrales. À quelques exceptions près, les marchés pourraient sous-estimer la portée d’un durcissement monétaire.
 

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