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#Investissements — 21.01.2016

Comprendre les produits structurés

Nathalie Osphare-Druilhe

Dans un contexte de marché incertain, les produits structurés peuvent constituer une solution intéressante.

Ces dernières semaines, les investisseurs ont dû faire face à un environnement de marché caractérisé par une forte incertitude. Dans ce contexte, nombre d’entre eux, bien que prêts à investir, ont hésité longuement avant d’abandonner. D’autres se sont tournés vers les produits structurés, voyant là une solution pour investir dans toutes classes d’actifs, y compris certains marchés fragmentés ou difficiles d’accès, le tout en bénéficiant d’une protection sur mesure.

Les produits structurés sont des solutions d'investissement à part entière. Ils représentent une alternative originale et efficace  aux investissements financiers traditionnels. Ils offrent des solutions  pouvant  être adaptées aux besoins de chaque investisseur, notamment  en termes de stratégie, profil de risque/rendement, maturité ou nominal investi. Ils permettent en outre d’investir dans un large éventail de classes d'actifs (actions, taux d'intérêt, taux de change, indices, matières premières…) et offrent divers profils de remboursement. 

Les produits structurés peuvent donc offrir des solutions sur-mesure en ligne avec une stratégie spécifique et ce dans tous les environnements de marché.  Si ils peuvent être utilisés pour la gestion d’un portefeuille ou en contrôler le risque,  ces produits sont clairement sophistiqués. Cette sophistication est nécessaire pour répondre aux exigences spécifiques des investisseurs qui ont chacun leur profil et connaissance des  marchés.

 

Qu’est exactement un produit structuré ?

Les produits structurés  peuvent être globalement définis comme une épargne ou un produit de placement dans lequel le rendement est lié à un actif sous-jacent avec des conditions prédéfinies (échéance, date du coupon, niveau de protection du capital…). Ils appartiennent à la famille de produits dits à « stratégies d'investissement non traditionnelles ».

Un produit structuré peut être considéré comme une brique utilisant trois composantes principales :

1. une obligation,

2. un ou plusieurs actifs sous-jacents,

3. des instruments financiers liés à ces actifs sous-jacents (produits dérivés)

La composante « obligation »

Selon l'objectif d'investissement du produit structuré, les intérêts versés par la composante obligation sont utilisés pour mettre en place la partie « produits dérivés » et :
 

  • soit fournir la garantie en capital; le remboursement du capital investi à échéance est ainsi garanti par l'émetteur, à moins que l'émetteur ne fasse défaut;
  • soit améliorer le rendement sur un produit non-capital-garanti.

La garantie ou la protection du capital est assurée par l'émetteur ou son garant, excepté en cas de défaut de paiement. Il est donc essentiel de vérifier la qualité de la notation attribuée à l'émetteur par les agences de rating.

Le sous-jacent

Comment cela fonctionne-t-il? Considérons un produit qui vise à rembourser l'investissement initial à échéance plus un coupon lié à la performance d'un actif sous-jacent, par exemple l'indice Euro Stoxx 50, sur une période de cinq ans. Pour €100 investis :
 

  • €90 sont employés pour le remboursement de l'investissement initial à échéance. Avec un taux d'intérêt bloqué sur 5 ans, on assure ainsi le remboursement de l'investissement initial.
  • €10 sont employés pour acheter des instruments financiers (les dérivés) qui fournissent l'élément de performance.

L'élément de performance déterminera le rendement final : si la performance de l'Euro Stoxx 50 est positive à échéance, alors l'investisseur recevra 20% de cette performance en plus de l'investissement initial. Autrement, une partie ou tout le capital sera remboursé.

La composante « dérivés »

« La stratégie dérivée », composée habituellement d’options, est primordiale dans la construction d'un produit structuré. Elle est ce qui détermine, le plus souvent, le niveau de rendement. Le choix des dérivés dépendra :
 

  • du niveau de risque souhaité pour le produit (protection du capital ou pas),
  • de l'horizon préféré d'investissement,
  • du type de rendement et de risque recherchés, des conditions de marché.


Chaque stratégie, de la plus simple à la plus complexe, repose sur l'utilisation des dérivés, le plus souvent sous forme d'options.

Les produits structurés sont disponibles sur différents supports d'investissement tels qu'EMTN (euro obligations à moyen terme), et certificats, tous émis principalement par des institutions financières.

Les produits structurés constituent donc des solutions sur mesure pouvant  être ajustées en fonction des conditions de marché, et dont les risques doivent être suivis. En conclusion, nous pouvons définir les produits structurés comme des produits intégrés, pouvant offrir à votre portefeuille une diversification efficace.